在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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