北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广(guǎn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素g)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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