国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(p1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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