自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明(míng)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(gu先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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