近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wé也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句i)仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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