大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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