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　　上市(shì正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市(shì)的可(kě)转债。此外，正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数上市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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