国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(srds是什么意思，srds是什么意思啊ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)srds是什么意思，srds是什么意思啊对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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