昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其(qí)能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合艾特是什么意思约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关艾特是什么意思系(xì)也存在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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