银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)进一步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束(shù)到降(jiàng)息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是(s开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗hì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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