当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(z希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高hī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高油产地(dì)处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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