财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的(de)委尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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