财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的(de)贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一(yī)个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人(rén)的(de)信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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