当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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