5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(h电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊uá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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