如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(s冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污hàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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