财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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