财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhà文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释i)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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