射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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