自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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