原本(běn)被视(shì)为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市(shì)白(bái)酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收取得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销战(zhàn)后，今年(nián)一季(jì)度白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足够强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处(chù)于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题(tí)是(shì)去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是(shì)优势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年下降(jiàng)，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间(jiān)挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成为产业(yè)经济增(zēng)长(zhǎng)的主要动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景(jǐng)的多(duō)元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和(hé)快速发展的企业(yè)，基本形成了中高端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年(nián)报(bào)中得以(yǐ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端(duān)一(yī)如既(jì)往强势以外，其中高(gāo)端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增(zēng)长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上新(xīn)增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队(duì)，都(dōu)是在(zài)各(gè)自省内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较(jiào)大(dà)市场规模、省外(wài)市场开拓(tuò)良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和(hé)全(quán)国化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要(yào)么(me)就(jiù)会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言(yán)，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下(xià)降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在(zài)财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及(jí)公司铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(sī)主动(dòng)进(jìn)行了(le)策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在年报中归(guī)咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不应求以外(wài)，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系(xì)互动(dòng)平台回答(dá)投资者关于库存(cún)的问(wèn)题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是(shì)趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观(guān)念、消费(fèi)习(xí)惯的变(biàn)化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能力(lì)强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均(jūn)在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢