在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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