射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上王宝强学历，王宝强不是84年的吗市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯王宝强学历，王宝强不是84年的吗片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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