金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对(duì)一季(jì)度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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