申(shēn)万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè),其(qí)中市值权重最大的是半导体行业,该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域,半导体行业具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点,也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日,半(bàn)导体行业(yè)总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元,中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在(zài)1000亿元以上,行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家,无(wú)论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量(liàng),均位居科技类行业前(qián)列。
金融界上市公司研究院发现,半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展,市场(chǎng)规模不断扩大,毛利率稳步提(tí)升,自主研(yán)发的环境下,上(shàng)市(shì)公司科技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时(shí),多(duō)数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光(guāng)时刻在(zài)2021年,行业(yè)面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素(sù)制约(yuē),2022年(nián)多数(shù)上(shàng)市公司业绩增(zēng)速(sù)放缓,毛利率下滑,伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大(dà)。
行(xíng)业营收规模创新(xīn)高,三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑(huá)
半导体行业(yè)的(de)132家(jiā)公司,2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元,2022年增长至4552.37亿元,复合增长率为22.18%。其(qí)中,2022年营收同比增长12.45%。
营收体量来看(kàn),主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技,从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位,2022年实现营收580.79亿元,同比增长10.15%。
闻泰科技营收稳步增(zēng)长,但半导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企(qǐ)业,2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿(yì)元(yuán),占行(xíng)业(yè)营(yíng)收总值的46.99%,至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81%。
表1:2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企(qǐ)业(yè)
制表:金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经
至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑(huá),或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营收增速放缓,低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断上市,并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是(shì)当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时(shí),整个市场欣欣向荣,企业营收高速增长,使得(dé)集(jí)中度分散。
行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67%,利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足(zú)五成
相比营(yíng)收,半导体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更快,从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元,达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素影(yǐng)响(xiǎng),2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán),同比(bǐ)下(xià)滑13.67%,高(gāo)位出现(xiàn)调整。
具体公(gōng)司来看,归母净利润正增(zēng)长企业达到63家,占比(bǐ)为47.73%。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损,25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩(下(xià)跌幅度(dù)50%至(zhì)100%之间)。同时,也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在(zài)100%以上,12家企业增(zēng)速在50%至(zhì)100%之间(jiān)。
图1:2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利(lì)润增(zēng)速区(qū)间(jiān)
制图:金融界上市(shì)公司研究院;数(shù)据来源:巨灵(líng)财经
2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看(kàn),芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵,受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能力,公司得到(dào)了相关(guān)客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原股份以455.32%的增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首,公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。
芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业(yè)第(dì)92名,其较快增速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数(shù),北方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元,同比增长(zhǎng)118.37%,是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快(kuài)的半导体企业(yè)。
表2:2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的(de)10大企业
制(zhì)表:金融界上市公司研究院;数据(jù)来(lái)源:巨灵财(cái)经(jīng)
存货周转率下降35.79%,库存风险显现
在对半导体行业经营风险分析时(shí),发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的(de)周转情(qíng)况,存(cún)货周转率下滑(huá),意味产品流通(tōng)速度变慢(màn),影响企业现金流能力,对经营造成负(fù)面影响。
2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00,呈现下(xià)行趋(qū)势,2022年降幅更是达到35.79%。值得注(zhù)意的是,存货周转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库存风险,是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面(miàn),进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言,2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平,该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52%。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79%和37.45%,看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。
具(jù)体来看,2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同(tóng)比增(zēng)长的(de)13家企业,较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84%,该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06%。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业(yè),较2021年平均同比下滑105.67%,该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64%。这一数(shù)据说明存货(huò)质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的企业,股价表现也往往更不(bù)理想。
其中,瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等(děng)营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业,2022年存货周转率均为(wèi)1.31,较2021年分别下降了(le)2.40和3.25,目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水(shuǐ)平(píng)。而股(gǔ)价上,两股2022年分别下跌(diē)49.32%和53.25%,跌(diē)幅在行业中靠前(qián)。
表(biǎo)3:2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差(chà)的(de)10大企业
制表:金融界上市公司研究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵(líng)财经
行业整体毛利率稳步提升,10家企业毛利率60%以上
2018至2021年(nián),半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势,毛利率中位(wèi)数从32.90%提升(shēng)至2021年的40.46%,与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。
图2:2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)
制图(tú):金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经
2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22%,较2021年下滑超过(guò)2个百分点(diǎn),与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分(fēn)芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家,其(qí)中(zhōng)富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35%,下降了34.62个百分点,公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。
有10家企业毛利率在60%以上(shàng),目(mù)前(qián)行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88%,毛利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)(64.67%)和(hé)紫光国(guó)微(63.80%)。
图3:2022年毛利率居前的10大企业(yè)
制(zhì)图:金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn);数(shù)据来(lái)源(yuán):巨灵财经
超半数(shù)企业研发作家许地山简介,许地山简介资料费(fèi)用增长(zhǎng)四(sì)成,研发占比不断提(tí)升
在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下,国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投入(rù),增加(jiā)企业竞争力,进而对(duì)长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来(lái)正(zhèng)向促(cù)进作用。
2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿(yì)元,较2021年增长28.78%,研发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而(ér)言,2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元,2021年(nián)同期为1.12亿元,这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55%,增长幅度可观。
其中,117家(近9成)企(qǐ)业2022年研(yán)发费用同(tóng)比增长,32家企业增(z作家许地山简介,许地山简介资料ēng)长超过50%,纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100%以上(shàng)。
增长金(jīn)额来看(kàn),中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息,2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)率(lǜ)和增(zēng)长金额(é),海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企业比较突(tū)出。
其(qí)中,紫光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元,同(tóng)比(bǐ)增长91.52%。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn),特(tè)种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供(gōng)应链,“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收。
表4:2022年(nián)研发(fā)费用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业
制图:金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn);数据来(lái)源:巨(jù)灵财(cái)经
从研发(fā)费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看,2021年半导体行业的(de)中位数为10.01%,2022年提(tí)升至(zhì)13.18%,表明企业(yè)研(yán)发意愿增强,重视(shì)资金投入。研发(fā)费用占比20%以上(shàng)的企业(yè)达到40家,10%至20%的(de)企业(yè)达到42家。
其中,有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10%以上,2022年研(yán)发费(fèi)用还在(zài)3亿元以(yǐ)上,可谓既(jì)有(yǒu)研(yán)发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92%,研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯片及加速(作家许地山简介,许地山简介资料sù)卡在众多行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。
表4:2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的10大企业
制图:金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院;数据来(lái)源:巨(jù)灵财经(jīng)
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了