大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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