金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(n拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的(de)金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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