金融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(siphone12换电池多少钱hū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多(duō)地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　iphone12换电池多少钱（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前流(liú)动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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