在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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