A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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