射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ng>财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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