当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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