如果(guǒ)要论二(èr左眉毛有一根特别长是什么意思？)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，左眉毛有一根特别长是什么意思？无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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