如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理 Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(y无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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