尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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