A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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