金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōn人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思g)的(de)操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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