自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场(ch说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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