随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(z乔布斯为什么把苹果给库克ǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)乔布斯为什么把苹果给库克值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值乔布斯为什么把苹果给库克水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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