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相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这(zhè)些相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗板(bǎn)块估(gū)值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国(guó)家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求(qiú)基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预(yù)期(qī)回(huí)暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股(相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备(bèi)修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。