自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选(x孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重uǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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