北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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