昨夜(yè)今晨，全(quán)球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平静：美(měi)国银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知(zhī)”对大变革(gé)时代的点评(píng)和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前(qián)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示(shì)，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做(zuò)出(chū)赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不(bù)这样做可能(néng)会损(sǔn)害全(quán)球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一(yī)个问题(tí)时(shí)说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国(guó)和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对方(fāng)回(huí)应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两国(guó)都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报(bào)告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月(yuè)公司都(dōu)经历了(le)很(hěn)多的(de)波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一(yī)次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的(de)经理人对(duì)于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济(jì)低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的(de)收益今(jīn)年(nián)将下(xià)降。因为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成功归功于过(guò)去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司(sī)传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而(ér)是(shì)更(gèng)多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支(zhī)持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国没(méi)有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一(yī)年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买(mǎi)西方石(shí)油的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒了(le)。未来不确定是否会(huì)继(jì)续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚(jiān)持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币(bì)是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国(guó)要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货(huò)币(bì)政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于(yú)日本(běn)实施(shī)的经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需(xū)的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一(yī)波(bō)企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程15.12元/公(gōng)斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况下，国家发(fā)改委(wěi)于(yú)5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改革(gé)委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作预案(àn)》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合(hé)理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货(huò)市(shì)场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时(s初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程hí)冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节(jié)假日(rì)提振，但(dàn)生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公布(bù)一季报显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业(yè)超预(yù)期去产能(néng)将(jiāng)对行业(yè)的发(fā)展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的(de)重(zhòng)视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加(jiā)二育等利多(duō)因素(sù)共(gòng)振，或会(huì)给市场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端(duān)看(kàn)，据国家统计局(jú)最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产(chǎn)能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带(dài)来的(de)情(qíng)绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认(rèn)为(wèi)，短期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年二(èr)季度开始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货(huò)价格大(dà)概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的(de)旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全(quán)年猪价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最大的(de)时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价(jià)格空间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪(zhū)价(jià)重(zhòn初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程g)心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可(kě)以在养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持(chí)下，期(qī)价存(cún)在继续(xù)往上(shàng)修复(fù)的(de)空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的(de)系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程