射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(g循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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