尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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