在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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