随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比基金经(jīn特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比g)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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