射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàn山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤g)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频(p山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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