5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调(diào)调(diào)降负(fù)债成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率债2000克是多少斤 2000克等于多少公斤、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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