财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shē你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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